近日杠杆炒股危险吗，多家媒体援引知情人士消息，披露了字节跳动 2025 年的财务表现——海外营收增长近 50%，但净利润同比下滑超过 70%。
消息一出，市场哗然。
4 月 20 日，抖音集团副总裁李亮公开澄清，并给出了一个关键解释：70% 的下滑是按国际会计准则（IFRS）计算的结果，包含了优先股和期权成本变动等非现金因素，"不能反映运营实质"。若不考虑这些会计因素，"公司总体营收和利润仍然是增长的"。
一边是海外业务高歌猛进，一边是账面利润断崖式下跌。这两个看似矛盾的数字背后，究竟发生了什么？字节跳动的真实盈利能力到底如何？我们用三层逻辑，解读这次"分裂"的业绩。
01首先，2025 年，TikTok Shop 交出了一份惊人的成绩单。
据透露，字节跳动 2025 年海外营收增长近 50%，远超约 20% 的国内增幅，海外业务营收占比也从 2024 年的 25% 上探至三成以上，创历史新高。其中 TikTok Shop2025 年 GMV 同比增速接近 70%，活跃消费者达 4 亿，是字节跳动海外营收占比提升的主要动力。
分市场来看，研究及分析机构 eMarketer 数据显示，2023 年 9 月进驻美国后，2024 年 TikTok Shop 在美销售额增长 400%，2025 年增长 108%。据 TikTok Shop 发布的消息，2025 年 11 月 28 日到 12 月 1 日的"黑五网一" 4 天内，平台美区 GMV 突破 5 亿美元，在美国通过 TikTok Shop 购买商品的消费者增加近 50%。
在东南亚市场，墨腾创投数据显示，TikTok Shop 只用了四年便成为仅次于 Shopee 的行业第二，并以显著高于行业水平的增长向 Shopee 靠近。据 TikTok Shop 发布的数据，2025 年该平台东南亚"双十二"跨境电商 GMV 同比增长 2.7 倍。
在欧洲，TikTok Shop 已在英国、爱尔兰、德国、西班牙、法国、意大利等国上线，2025 年欧洲市场增长超过 100%。近期，TikTok Shop 正在计划进入波兰、荷兰以及比利时地区，加快其在欧洲市场的扩张步伐。
拉美和日本是 TikTok Shop 于 2025 年拓展的新市场。墨腾数据显示，在巴西市场，TikTok Shop 上线前三个月 GMV 增长 25 倍。日经新闻援引的消息人士表示，日本市场在上线 4 个月内 GMV 增长 20 倍。
其次，TikTok 相关广告收益仍是的基本盘。2025 年，TikTok 全球广告收入约 331 亿美元，同比增长 40.5%。
不得不提的是，2025 年 TikTok 在美国经历多轮禁令延期博弈，最终于 2026 年初通过成立数据安全合资公司的方案，保住了这个最关键的市场。政策风险的阶段性出清，增强了品牌方和广告主的信心，也为海外业务的稳定扩张创造了条件。
商业科技类媒体 Business Insider 在最近的一篇报道中看好 TikTok 未来前景。报道指出，TikTok 似乎走出了美国禁令困局，一些因此未入驻的大品牌可能打消顾虑。更重要的是，美国消费者已开始习惯在 TikTok Shop 购物，平台对消费者产生了黏性。
两大主要业务板块向好，也推动母公司字节跳动的估值进一步走高。
2026 年 4 月 15 日，字节跳动发布内部邮件，启动新一轮期权回购。在职员工回购价为 229.5 美元 / 股，离职员工回购价为 201.96 美元 / 股。
过往数据显示，字节跳动 2021 年在职员工回购价为 126 美元 / 股，若按最新价 229.5 美元 / 股计算，四年间公司内部估值涨幅达到 82%。
0270% 这个数字听起来非常吓人，但是就像李亮解释的一样，多是"纸面亏损"。
首先，字节跳动目前尚未上市，但在融资过程中，投资人持有的优先股在 IFRS（国际财务报告准则）框架下被计为金融负债。当公司估值上升时，优先股的公允价值增值需要记为费用——没有现金流出，却拉低了账面净利润。
同样的逻辑适用于员工期权。2025 年，字节跳动大规模发放期权（尤其是给 Seed 团队的专项期权），权威股票配资，多空杠杆，证券配资平台，交易行情公司估值上升时期权成本同样记为费用。这些"非现金、非运营性"的会计费用，在 IFRS 口径下被计入了利润表，造成了净利润的大幅"虚减"。
其次，在 AI 战略上的大举投入，主动"吃掉了"字节跳动一部分利润。
2026炒股配资过去一年，字节跳动在 AI 领域动作不断，豆包助手实现多模态生成、AI 编程、智能体交互等能力迭代，火山引擎 MaaS 业务成为增长最快板块，大模型训练效率与推理性能稳居行业第一梯队。这些都需要大量的人力和资金成本。
最后，字节跳动的国内业务增速确实遇到了一定瓶颈。
据媒体报道，2023 和 2024 年抖音电商 GMV 增速分别为 80% 和 35%，而 2025 年增速仅在 25% 左右，2026 年预期增速更是降到 20%。
元股证券:ygzq.hk尽管增速有所下滑，但是需要指出的是，这个增速是在约 4.3 万亿 GMV（2024 年底数据）的基础上实现的，所以整体体量依然庞大。
李亮在回应中也承认："抖音电商增速放缓和新兴业务相关投入增大，下半年经营利润率有小幅下滑。"
三层因素叠加制造了字节跳动这次"纸面亏损"。
03这"一增一减"之间引出了一个更深层的问题，字节为什么要重金布局 AI。
首先，字节跳动近几年的发展重心非常明确，即" AI+ 海外"。
图源：中信建投
众所周知，AI 是未来的大趋势，也是重要的产业发展机遇。据中信建投数据显示，如今字节跳动的 AI 布局已经涵盖模型层、平台层和应用层三个层面，产品类型除涵盖文字、语言、图片、智能助手等常见类目，还涵盖数字人、具身智能、3D 模型等细分类目。
这意味着，字节正在从一家"流量公司"向"全球 AI 基础设施公司"转型。
核心 AI 产品豆包已经成为国内 AI 产品的领头羊。根据 QuestMobile 数据，截至 2026 年 3 月，豆包月活用户（MAU）已达到 3.45 亿，位居国内 AI 原生应用第一。此外，豆包大模型日均 Token 调用量已突破 120 万亿，3 个月内实现翻倍，较首发时增长千倍，位居中国第一、全球前三。
图源：QuestMobile
同时，字节跳动还在推动 AI 从"场景普及"向"商业价值落地"过渡。今年 3 月初，豆包已开始内测"购物下单"功能，用户可在豆包 App 内直接浏览商品、完成支付，无需跳转至抖音或其他电商平台，实现了"边聊边下单"的闭环。
其次，AI 方面的成就未来有望帮助字节跳动在海外实现更大规模的增长。
除了大家熟知的 TikTok，字节在海外的产品还包括图文资讯平台 TopBuzz、视频创作平台 Vigo Video、视频编辑软件 CapCut、音乐流媒体应用 Resso、教育类应用 Gauth、主打 AI 聊天的 Dola、短剧平台 PineDrama，以及正在筹划中的游戏出海平台 GameTop。
如果字节的 AI 能力能够在国内获得验证并成功商业化，未来则有机会借助各领域的出海产品实现" AI+ "，从而实现大规模的降本增效，并创造更多利润。
MiniMax 招股书显示，公司 C 端业务毛利率只有 4.7%，主要是在国内星野几乎未商业化。剔除星野后，C 端业务毛利率近 50%，并不输 B 端业务。这意味着，在全球拥有庞大用户群的字节跳动，可以借助现有产品矩阵及不同的 AI 功能，从 C 端攫取更多收益。
总结来看字节正在同时打两场仗，一场是 AI 的技术竞赛，一场是海外的生存竞赛，且两场都不能输。
这不是一个轻松的选择。正如一位接近字节的人士所说："如果你只看今年和明年的利润表，会觉得字节疯了。但如果你看五年后的竞争格局，你会觉得不这么做才是疯了。"
过去十年，字节跳动以"极致效率"著称——算法推荐、AB 测试、快速迭代，一切为增长服务。但现在，这家公司正在经历一次深刻的战略转型，从追求短期利润，转向押注长期技术壁垒。
这场利润风波，折射出互联网行业已进入新旧增长动能切换的关键期。AI 不再是可选赛道，而是决定未来生死的"时代船票"，错过就可能被淘汰。阿里、腾讯、百度等巨头同步加码 AI，本质都是用短期投入换取未来入场券。
这场"用现在换未来"的豪赌，短期内没有标准答案。
（来源：霞光社）杠杆炒股危险吗
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